财联社12月13日讯（记者 王宏）今日央行公布了11月金融数据。11月M2同比增长7.1%，比上月末下降0.4个百分点，受企业新增信贷规模同比少增和地方政府债发行加快影响；M1同比增速继续回升，房地产交易回暖对M1数据改善有所帮助。11月社融同比延续少增，主要受投向实体经济的人民币贷款拖累。

此外，11月新增信贷同比少增约5000亿元；从结构来看，对公贷款偏弱，反映国内居民和企业借贷意愿偏弱。但是居民中长期贷款环比、同比多增，反映国内房地产需求端有所回暖迹象。

专家表示，11月社会融资规模和信贷投放的速度、节奏都较为平稳，金融对实体经济支持服务力度不减。展望未来，年底央行降准将对银行加大信贷投放提供支持，金融对实体经济的“量增、价降”支持也将助推居民中长期贷款和M1增速。但12月隐债置换规模会进一步加大，可能也将继续对新增信贷、新增社融数据形成较大扰动。

11月M2同比回落，M1同比降幅收窄

11月末，广义货币(M2)余额311.96万亿元，同比增长7.1%。狭义货币(M1)余额65.09万亿元，同比下降3.7%。

“11月末M2同比增长7.1%，比上月末下降0.4个百分点。一方面，企业新增信贷规模同比少增导致新增存款同步少增，影响了M2增速。另一方面，受地方政府债券发行加快影响，11月份财政存款同比多增4693亿元，对M2带来一定拖累”，中国银行研究院研究员梁斯表示。

中信证券首席经济学家明明表示，M1同比增速继续回升，主要源于政府债资金逐步开始拨付使用，财政存款向地方机关单位、企业账户转移会形成阶段性活期资金。此外，房地产市场交易数据有所回暖，居民购房需求释放，资金从居民账户转移为房地产企业的活期存款，带动M1数据改善。

11月社融同比延续少增

11月新增社融22357亿，环比季节性多增9357亿，同比少增1197亿。11月末，社融存量增速持平上月末于7.8%，仍处有数据记录以来最低水平。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，11月社融同比延续少增，主要受投向实体经济的人民币贷款拖累。不过，当月债券融资同比较大幅度多增，提振社融同比表现好于信贷。其中，受用于置换隐债的再融资专项债大规模发行拉动，11月政府债券融资同比多增1589亿，而受债券发行利率走低提振，11月企业债券融资同比多增1040亿。另外，11月表外票据融资同比多增707亿，也对社融整体表现有所支撑。主要原因是去年11月票据贴现规模较大，导致表外票据融资基数偏低。

11月新增信贷同比少增，对公贷款偏弱

数据显示，11月末，本外币贷款余额258.65万亿元，同比增长7.3%。月末人民币贷款余额254.68万亿元，同比增长7.7%。前十一个月人民币贷款增加17.1万亿元。从居民部门看，前11个月短期、中长期贷款分别同比少增1.29万亿元、4538亿元，其中11月份居民中长期贷款多增669亿元，连续两个月同比多增。

明明分析称，11月新增信贷5800亿元，同比少增约5000亿元，结构来看，对公贷款偏弱。

“虽然9月末政治局会议政策基调明确加大力度，但政策落地见效存在一定时滞，企业盈利预期的扭转以及加杠杆的意愿和能力的提升都是循序渐进的过程。此外，化债背景之下，一些存量信贷的偿还也会压制读数，后续企业部门信贷数据的改善需继续观察。零售贷款方面，居民中长期贷款同比多增，背后反映地产需求端刺激政策对居民加杠杆意愿得到提振”，明明表示。

王青认为，总体上看11月新增信贷继续处于较大幅度同比少增状态，主要源于化债政策加力后，城投平台偿还存量贷款，从而造成新增企业中长期贷款同比大幅少增，另外，当月不良贷款较大规模核销也产生了类似影响；剔除这两项因素，11月新增贷款数据不弱，体现一揽子增量政策出台后，特别是在央行降息降准推动下，实体经济融资需求增加，银行风险偏好也有所改善，银行新投放贷款规模在扩大。

隐债置换或对12月新增信贷、新增社融形成扰动

招联首席研究员董希淼认为，总体而言，11月金融数据保持稳定，符合市场预期。无论是社会融资规模还是信贷投放的速度、节奏都较为平稳，金融对实体经济支持服务力度不减。

“展望未来，年底前央行将降准0.25-0.5个百分点，释放资金5000亿到1万亿，这将对银行加大信贷投放提供支持。在货币政策基调转向过程中，金融体系对实体经济的支持将体现为“量增、价降”，年底前银行将加大对实体经济的新发放贷款规模，企业和居民贷款利率都有下调空间，而12月楼市延续回暖也会继续推高居民中长期贷款和M1增速”，王青表示，不过，预计12月隐债置换规模会进一步加大，也将继续对新增信贷、新增社融数据形成较大扰动。

梁斯指出，2025年宏观调控政策有望持续加码，在更好助力经济发展大局的同时，有效应对国内外各类风险挑战，切实维护经济体系和金融市场稳定运行。中央经济工作会议提出要“使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”，有效挖掘内需将是2025年货币政策的重要发力方向。新增社融，特别是人民币贷款投放将明显多增，主要金融数据有望持续回暖，社融和M2增速与2024年相比将有所回升。